“全球Robotaxi第一股”回港上市!小马智行通过港交所聆讯,双资本平台布局开启全球化新阶段


自动驾驶的车轮滚滚向前,一场关于技术、商业与资本的深层次共振正在全球悄然上演。

2025年10月17日,港交所网站挂出小马智行PHIP版招股书,这意味着中国自动驾驶企业小马智行正式通过港交所聆讯,即将踏入港股市场。这一关键进展距离其获得中国证监会批准仅隔三日——10月14日,公司刚获准发行不超过1.02亿股普通股赴港上市。

回溯其资本化进程,2024年11月,小马智行以“PONY”为股票代码登陆纳斯达克,成为2024年以来美股自动驾驶领域最大规模IPO。从美股“全球Robotaxi第一股”到如今冲刺港股,小马智行用不到一年的时间,在资本市场完成了一次漂亮的纵深推进,也标志着其“美股+港股”全球双主场战略迈出关键一步,全球化资本布局臻于完善。

从标杆运营到构筑商业闭环,技术、商业与全球化的三位一体

在不到一年的时间里,从登陆纳斯达克到通过港交所聆讯,其高效的资本布局背后,是公司以技术为基石、商业落地为引擎、全球视野为蓝图,三者深度融合、协同演进的战略成果。在自动驾驶这场漫长的竞赛中,小马智行正通过构建一个相互促进的增长飞轮,稳步穿越行业的高投入周期。

在技术驱动层面,小马智行以“虚拟司机”与“世界模型”构建起核心护城河。其自主研发的世界模型作为“虚拟司机”的“AI驾校”,通过强化学习范式,突破模仿学习依赖数据、无法闭环训练的性能瓶颈。该系统每周可生成高达100亿公里的测试数据,为“虚拟司机”提供近乎无限的复杂场景进行自我演进。得益于此,小马智行在量产化自动驾驶硬件下实现了超过人类驾驶10倍的安全性表现,并已累计超过5500万公里的全球自动驾驶路测里程。

商业化落地方面,小马智行已成功跨越“技术验证”阶段,进入规模化运营的加速周期。作为目前国内唯一在北京、上海、广州、深圳四大一线城市均取得无人驾驶出行服务许可并开展全无人收费运营的企业,其商业化进程显著提速。据招股书,小马智行APP注册用户超50万,Robotaxi车辆数超680台,向年底千台目标稳步推进。

财务数据则印证了其商业化能力。招股书显示,小马智行2025年上半年实现营业收入3543万美元(约合人民币2.54亿元),同比增长43.3%。其中,核心业务Robotaxi板块表现尤为亮眼,同期收入达325.6万美元(约合人民币2332万元),同比大幅增长178.8%。更值得关注的是,乘客车费收入在2025年第一季度和第二季度分别实现约800%和超300%的同比飙升。

在全球战略推进方面,小马智行凭借其在国内市场验证成熟的运营体系,正在将发展重心转向更具挑战性的国际市场。2025年以来,公司明显加快了全球化布局节奏,展现出从中国市场领导者向全球竞争者的战略转型。目前,其业务网络已辐射至亚洲、欧洲、美洲及中东地区的八个国家,并已成功获得其中六个国家的Robotaxi测试许可。在中东,首批Robotaxi车辆已在迪拜开启路测,并于卡塔尔开展道路测试;在亚洲,与新加坡康福德高合作部署服务,并在首尔启动路测。

技术突破、商业落地与全球拓展正在小马智行内部形成强大的协同效应:技术进步推动商业化进程,商业化积累的数据和经验反哺技术迭代,而全球化布局则为此闭环提供了更丰富的场景验证和更大的市场空间。这一自我强化的增长飞轮,不仅持续提升着技术体系的环境适应性和核心竞争力,更构成了小马智行在自动驾驶这场长跑中保持领先地位的关键优势。

锚定万亿赛道,双资本平台开启新阶段

作为全球自动驾驶行业的领军企业,小马智行成功回港上市标志着其全球化战略进入新阶段。2024年11月27日,小马智行正式在纳斯达克挂牌,不仅摘得“全球Robotaxi第一股”的桂冠,更以4.52亿美元(约32.9亿元人民币)的募资额成为当年美股自动驾驶领域最大规模的IPO。如今,公司在不到一年时间内启动回港上市进程,构建起横跨太平洋的资本双平台,这一决策背后蕴含着深层次的战略逻辑。

一方面,自动驾驶作为技术密集型和资金密集型行业,需要持续大规模的投入。根据小马智行最新财报,公司2025年第二季度营收达1.54亿元,同比增长75.9%,展现出了强劲的业务增长势头。双重上市架构能够为公司引入更多元化的资金源头,尤其是更熟悉其业务模式的亚太地区资本,为接下来的规模化竞争储备充足弹药。

另一方面,在当前的国际环境下,“美股+港股”的双重主要上市架构相当于为公司的长远发展系上了一条“资本安全带”。更为重要的是,这一安排不仅能够帮助公司规避单一市场可能出现的风险,还能使其更好地应对不同市场的波动,增强资本结构的稳定性和抗风险能力。与此同时,港股上市将使小马智行更贴近其主场市场,让更理解中国自动驾驶场景的投资者直接参与公司价值发现,为未来获得更合理估值奠定基础。

值得关注的是,自美股上市以来,小马智行已获得柏基投资(Baillie Gifford)、公爵资本(Baron Capital)、方舟投资(ARK Invest)等多家知名机构的积极买入。此次通过港交所聆讯后,公司将构建“美股+港股”双重主要上市架构,这一举措不仅能显著提升流动性,更为未来纳入港股通、引入内地资金铺平道路,为业务扩张提供更强资本助力。

政策层面也传来积极信号。在近日举行的2025世界智能网联汽车大会上,工信部明确表示将加快自动驾驶相关标准制定,推动人工智能与汽车产业深度融合。与此同时,市场前景广阔,据太平洋证券预测,2026年Robotaxi成本有望降至2.1元/公里,2030年进一步降至1元/公里;到2030年,中国Robotaxi市场规模预计突破2.93万亿元,成为自动驾驶领域最具潜力的场景之一。

小马智行从美股到港股的资本布局,清晰地展现了自动驾驶领军企业的战略雄心。这不仅是为规模化商业运营储备弹药的“融资组合拳”,更是在全球变局中增强自身韧性的“风险对冲策略”。随着港股上市进入倒计时,小马智行正凭借其“技术驱动-商业落地-全球布局”的协同效应,在自动驾驶这场长跑中,占据有利的出发位置。

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